O investidor inteligente: Benjamin Graham


Físicos sérios leram sobre Sir Isaac Newton para aprender acerca das suas descobertas acerca dae gravidade e movimento. Investidores sérios lêem o trabalho de Benjamin Graham para aprender sobre finanças e investimentos.

Conhecido como “o pai do investimento de valor” e o “Decano de Wall Street”, Ben Graham (1894-1976) se destacou ao ganhar dinheiro no mercado de ações para si e para os seus clientes sem assumir grandes riscos. Graham criou e ensinou muitos princípios de investimento com segurança e sucesso que os investidores modernos continuam a usar ainda hoje.

Essas idéias foram construídas sobre a diligente, quase cirúrgica avaliação financeira das empresas. Sua experiência conduziu à lógica simples, eficaz, em que Graham construiu um método bem sucedido para investir.

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O seu legado

O trabalho de Graham é lendário em círculos de investimento. Ele foi acreditado como o criador da profissão de análise de segurança. Embora mais conhecido como mentor de Warren Buffett, Graham também foi um autor famoso, mais notavelmente pelos seus livros “Security Analysis” (1934) e “The Intelligent Investor” (1949). Graham foi um dos primeiros a utilizar exclusivamente a análise financeira para investir com sucesso em ações. Ele também foi uma peça fundamental na elaboração de muitos elementos da Lei de Valores Mobiliários de 1933, também conhecida como a “Verdade na Lei de Valores Mobiliários”, que, entre outras coisas, exigia que as empresas fornecessem demonstrações financeiras certificadas por contabilistas independentes. Isso tornou o trabalho de análise financeira de Graham muito mais fácil e eficiente, e nesse novo paradigma ele conseguiu.

Os seus começos

Graham era um estudante fabuloso na universidade da Colômbia em New York, e foi trabalhar em Wall Street logo após a sua formação em 1914. Ele construiu um legado muito forte nos 15 anos seguintes com o uso da sua atenção afiada aos detalhes. Mesmo assim, ele ainda não tinha aperfeiçoado a sua estratégia de investimento.

Ele perdeu a maior parte de seu dinheiro no crash do mercado de ações de 1929 e na na subsequente Grande Depressão. Depois de aprender uma dura lição sobre risco, ele escreveu “Análise de Segurança” (publicado em 1934), que narrava os métodos de Graham para analisar e valorizar títulos. Este livro tem sido usado por décadas em cursos de finanças.

Os seus altos e baixos

As suas perdas no crash do mercado de ações de 1929 e na Grande Depressão levou Graham a aperfeiçoar as suas técnicas de investimento. Estas técnicas procuraram lucrar em ações, minimizando o risco de queda. Ele fez isso comprando ações de empresas cujas ações eram negociadas muito abaixo do valor de liquidação das empresas.

Em termos simples, o seu objetivo era comprar o valor de um dólar de ativos por 50 centavos, e ele fez isso muito bem, tanto na teoria como na prática.

Haviam dois métodos que Graham costumava usar. O primeiro método foi o uso da psicologia do mercado. Ou seja, usando o medo e a ganância do mercado a seu favor. O segundo foi investir pelos números.


As suas teorias: “Sr. Mercado” e margem de segurança

Graham destacou a importância de olhar para o mercado como um parceiro de negócios que lhe oferece algo para você comprar ou venderr conforme o seu interesse. Graham se referiu a essa pessoa imaginária como “Mr. Market”. Graham disse que às vezes o preço do Sr. Market faz sentido, mas às vezes é muito alto ou baixo, dadas as realidades económicas do negócio.

Você, como investidor, é livre para comprar o produto do Sr. Mercado, vender ou até mesmo ignorá-lo se você não gostar do seu preço. Você pode ignorá-lo porque ele amanhá estará de volta com uma oferta diferente. Essa é a psicologia do “mercado de uso”. Graham viu a liberdade de ser capaz de dizer “não” como uma grande vantagem que o investidor médio tinha sobre o profissional que era obrigado a investir a todo o momento, independentemente da avaliação atual dos títulos.

Graham também enfatizou a importância de ter sempre uma margem de segurança nos seus investimentos. Isso significava apenas comprar uma ação apenas a um preço que estivesse bem abaixo de uma avaliação conservadora do negócio. Isto é importante porque permite o lucro quando o mercado reavaliar eventualmente a ação para o seu valor justo, e dá também alguma proteção caso o valor da ação desça. Este era o lado matemático do seu trabalho.

A sua vida como um grande investidor e professor

Além do seu trabalho de investimento, Graham dava aulas de análise de segurança na Columbia University. Aqui, ele estava fascinado com o processo e a estratégia de investir – tanto quanto estava fascinado com ganhar dinheiro. Para este fim, ele escreveu “The Intelligent Investor” em 1949. Este livro forneceu mais conselhos práticos para o investidor comum do que fez o “Security Analysis”, e tornou-se um dos livros de investimento mais vendidos de todos os tempos.

Warren Buffett descreve “The Intelligent Investor” como “de longe o melhor livro sobre o investimento já escrito” – elogios para um livro relativamente simples. Buffett disse que Graham foi incrivelmente generoso com os outros, especialmente com as suas idéias de investimento. De fato, Graham passou a maior parte dos seus anos de reforma a trabalhar em fórmulas novas e simplificadas para ajudar investidores médios a investir em ações.

Depois de ler “The Intelligent Investor” aos 19 anos, Buffett matriculou-se na Columbia Business School para estudar sob Graham, e posteriormente desenvolveram uma amizade ao longo da vida. Mais tarde, ele trabalhou para Graham na sua empresa, a Graham-Newman Corporation, que era semelhante a um fundo fechado de investimento. Buffett trabalhou lá por dois anos até que Graham decidiu fechar o negócio e se reformar.

Mais tarde, muitos clientes de Graham pediram a Warren Buffett que gerenciasse o seu dinheiro e, como se costuma dizer, o resto é história. Buffett passou a desenvolver a sua própria estratégia, que diferiu de Graham’s em que ele sublinhou a importância da qualidade de uma empresa e de realizar investimentos indefinidamente. Graham normalmente iria investir com base puramente nos números de uma empresa, e ele iria vender um investimento por um valor predeterminado. Mesmo assim, Buffett disse que nunca perdeu dinheiro ao seguir os métodos e conselhos de Graham.


O fim da linha

Se se está a perguntar sobre os ganhos de Graham, tem sido dito que ele em média conseguia cerca de 20% de retorno anual através de seus muitos anos de gestão de dinheiro, embora detalhes dos investimentos Graham não estejam prontamente disponíveis. Ele conseguiu esses resultados num momento em que a compra de ações ordinárias foi amplamente considerado como um jogo puro, mas Graham comprou ações com um método que forneceu tanto de baixo risco e um bom retorno. Por esta razão, Graham foi um verdadeiro pioneiro da análise financeira.