É muito frequente num investidor Português surgir a dúvida: é melhor investir num etf de acumulação ou distribuição (accumulating ou acc vs distributing or dist).
Os fundos sediados nos Estados Unidos são obrigados a distribuir os rendimentos, sejam cupões ou dividendos, aos donos das participações nos fundos. Já na Europa o caso é diferente e por vezes o mesmo fornecedor oferece várias opções sobre o mesmo indice.
Por exemplo a iShares oferece vários fundos sobre o índice FTSE 100, o índice das 100 maiores empresas do Reino Unido. No entanto uma rápida pesquisa mostra que existem vários fundos sobre este índice o que gera confusão entre os investidores. Existe a versão que acumula, a que distribui, a versão que faz o hedging de moeda, etc.
Mas vamos focar-nos apenas na diferença entre accumulating e distributing.
Acumular ou distribuir rendimentos?
Em primeiro é preciso deixar bem assente um ponto: ambos os ETFs são donos dos mesmos ativos, ou seja, em teoria os ganhos do investidor são os mesmos. Na prática as coisas são diferentes devido aos impostos!
Os fundos sediados na Irlanda e Luxemburgo são isentos de impostos ao receber dividendos.
Já um investidor Português está sujeito a 28% sobre mais valias e sobre dividendos, salvo algumas exceções ou caso opte pelo agregamento no IRS. Mas vamos manter o foco no caso mais comum.
Se por exemplo um destes fundos tem ações no valor de 1000€, e recebe 100€ em dividendo, o valor do fundo passa a ser 1100€ se ele acumular, mantém-se nos 1000€ se ele distribuir os 100€ para o investidor. O investidor tem assim o mesmo valor: 1100€. O problema é que terá de pagar de imediato 28€ em impostos que caso ficassem no etf continuariam a beneficiar do efeito da capitalização.
A vantagem dos ETFs de acumulação
Por esta altura certamente já percebeu que no longo prazo é preferivel acumular “do lado do etf” pois os impostos serão pagos apenas mais tarde sobre a forma de mais valias, tendo assim como consequência uma maior rentabilidade.
Para além disso o investidor decide quando vender e portanto escolhe o melhor momento para pagar as mais valias. Isto é ainda mais importante para um pequeno investidor que possa optar pelo englobamento no IRS por exemplo num ano mau em que esteja desempregado.
A vantagem dos ETFs de distribuição
A vantagem de optar pela versão que distribui periodicamente os rendimentos é psicológica.
Em mercados de descida é muito mais fácil manter a nossa posição quando a vemos descer de valor, se soubermos que vamos na mesma receber os nossos dividendos.
Note-se que isto é apenas psicológico. Vender 3% do portfólio, quer ele esteja em subida ou descida, é o mesmo que receber 3% sob a forma de dividendos (antes de impostos).
Como escolher qual ETF comprar?
Mostradas as vantagens e desvantagens de cada tipo de ETF cabe ao investidor pensar no seu próprio perfil. Se for uma pessoa que fica em agonia ao ver o seu património descer de valor, talvez seja boa ideia optar por receber dividendos periodicamente.
Se aguenta uma descida brusca ou se é daquelas pessoas que quer simplicidade, não ter que lidar com impostos e tem um horizonte temporal bem grande, opte pelos de acumulação.
Pessoalmente opto por acumulação quando possível e é o que recomendo a todos mas em última instancia é uma decisão pessoal.
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